（1）2021年土地出让金绝大多数省份同比下滑，北京、上海、天津三个直辖市，及贵州、江苏、浙江三省呈现正增加，且较好地完结了年头当地政府就此做的预算草案（其间确有部分区域城投拿地较多）。

　　（2）云南、新疆、黑龙江、内蒙古、广西、山西、甘肃、河北、宁夏、江西、吉林、河南、辽宁合计13个省份2021年土地出让金同比下滑超越20%。调查年头政府性基金收入预算草案的完结状况发现，以上省份2021年的预算完结份额较2020年均显着下滑。其间7个省份的全年预算完结份额低于60%，云南省仅完结19%。

　　（3）福建、青海、广东、四川、湖北、山东、重庆、湖南、安徽、陕西合计10个省份/直辖市2021年土地出让金同比下滑在20%以内，其间山东、重庆、湖南、安徽、陕西同比下滑在个位数，年头政府预算草案完结状况不算差；福建、青海、广东、四川、湖北省同比下滑10-20%。

　　（1）土地财务压力增大，逻辑上来说会加大区域城投渠道的偿债压力，这儿面首先要考虑财务运转的逻辑，即财务平衡问题：

　　从界说上来说，政府性基金是政府为支撑公共基础设施建造和公共事业开展向公民法人征收而且具有专项用处的财务资金，其具有专项性、特定性。政府性基金采纳“出入两条线”的管理方式，政府性基金开销和收入一一对应，参照全国政府性基金目录清单（2020年），共区别成了21个细分项目，其间国有土地使用权出让收入纳入了当地政府性基金收入，以收定支，专款专用，对应到开销端就是“与国有土地出让收入相关的开销”（比方征地拆迁补偿、土地收拾开发、城市建造、乡村基础设施建造等）。

　　因而，从当地政府的视点而言，当区域内土地出让收入呈现显着下滑时，依照以收定支、专款专用的准则，当地平衡财务或能够从两个方面着手：一方面是增收（加大加速、提早方案优质土地推出出让，另一方面是开销端：对应到“与国有土地使用权出让收入相关的开销”来看，可进一步区别非刚性开销和刚性开销，前者可通过预算调整对出入进行相应调减，后者首要取决于区域内工程项目的建造需求以及当地政府的诉求，假如存在较大付出压力，刚性开销的体量并不小的话，或只能诉诸于区域内城投拿地以进行平衡（2021年的确许多当地存在这个状况）。逻辑上来看前者不太具有可操作性，更多是依托后者。

　　（2）接着就是城投偿债压力的问题了，信誉主体的偿债压力需求结合财物和债款的匹配状况进行剖析，从历史上看存在土地商场趋于下滑的时期，比方2014年和2019年（房地产方针也在趋严收紧），但对应这两个时期全体流动性、城投融资方针尚属宽松，净融资体现还不错，此外考虑到各当地政府还存在各自的方法以缓释应对相关压力和危险，这能够给与渠道公司接受土地财务带来压力的时刻阈值和方针等候空间。

　　相同，展望2022年，压力必定存在，但落实到微观信誉层面来看，关于2021年土地出让金已大幅下滑的地市需求给与更高的重视；此外关于广义债款率较高且下一年滚续压力仍处紧平衡的地市，不能简略以2021年土地出让状况好坏来线性外推，需求细心鉴别。

　　2021年下半年以来，受房地产商场影响，土地商场景气量趋弱，土地财务压力上升，城投偿债才能遭到商场高度重视，2021年全年来看各地土地商场体现怎样，怎样看待？

　　（1）2021年土地出让金绝大多数省份同比呈现下滑态势，北京、上海、天津三个直辖市，及贵州、江苏、浙江三省呈现正增加，且较好地完结了年头当地政府就此做的预算草案（的确部分区域城投拿地较多）。

　　（2）云南、新疆、黑龙江、内蒙古、广西、山西、甘肃、河北、宁夏、江西、吉林、河南、辽宁合计13个省份2021年土地出让金同比下滑超越20%。调查年头政府性基金收入预算草案的完结状况发现，以上省份2021年的预算完结份额较2020年均显着下滑。其间7个省份的全年预算完结份额低于60%，云南省仅完结19%。

　　（3）福建、青海、广东、四川、湖北、山东、重庆、湖南、安徽、陕西合计10个省份/直辖市2021年土地出让金同比下滑在20%以内，其间山东、重庆、湖南、安徽、陕西同比下滑在个位数，年头政府预算草案完结状况不算差；福建、青海、广东、四川、湖北省同比下滑10-20%。

　　注：政府性基金收入以及土地出让收入均为收付完结制，到2021年底或存在一部分年内成交的土地但暂没有收到金钱，但调查同比仍是具有可比性。

　　（一）贵州、江苏、浙江三省在2021年土地商场体现尚可，详细到各地级市：

　　（1）贵州省土地出让收入会集在贵阳市、遵义市，2021年两市土地出让收入均同比增加，遵义市增速达37%，但这傍边有所区别，咱们能够调查2021年贵阳和遵义拿地规划较大的企业，其间存在差异，贵阳仍是以房企为主，而遵义则多是当地城投渠道拿地。

　　（2）江苏省土地商场体现全体较好，除扬州（-1.2%）、泰州（-2.8%）、宿迁（-8.1%）外，其他地级市均完结正增加。

　　（3）浙江省全体土地商场增加接近于0，地级市间呈现分解。杭州、湖州、金华、舟山、台州均完结正增加，其间金华市增加率到达56.1%。其他地级市增加率为负，其间宁波、绍兴、丽水下滑超20%，宁波的下滑起伏最大达35.7%。

　　（二）云南、新疆、黑龙江、内蒙古、广西、山西、甘肃、河北、宁夏、江西、吉林、河南、辽宁合计13个省份2021年土地出让金同比下滑超越20%：

　　（1）云南省2021年土地出让收入下滑严峻，一切地级市均为负增加，全年仅完结预算的19%。云南的土地出让收入会集于昆明市，昆明市2021年下滑起伏达78.3%，导致全省下滑起伏达73.3%，其间压力值得要点重视。

　　（2） 新疆省土地商场收入会集于乌鲁木齐市，乌鲁木齐市2021年土地出让收入下滑88.0%。

　　（3）黑龙江省土地商场收入会集于哈尔滨市，哈尔滨市2021年土地出让收入大幅下滑。

　　（4）内蒙古土地出让金规划较大的地级市呼和浩特、赤峰、包头2021年均显着下滑，预算完结份额仅为49%。

　　（5）广西绝大部分地级市的土地出让收入在2021年大起伏下降，7个地级市的下滑起伏超40%。预算完结份额仅到达44%。

　　（6）山西省土地出让收入会集于太原市，2021年太原市土地出让收入下降达66.2%。

　　（8）河北省2021年土地出让收入除保定市小幅增加外，其他地市均下滑显着，6个地级市下滑超30%。

　　（9）宁夏土地出让收入会集于银川市，银川市2021年下滑15.5%，其他地市土地出让金下滑起伏较大但规划很小。

　　（10）江西省仅土地出让金规划较小的萍乡、九江、新余在2021年呈现正增加，其他地市均下滑，南昌市下滑达68.0%。

　　（12）河南省2021年的土地出让收入除开封市小幅正增加外，其他地市均下滑。省内土地出让金首要在郑州市，郑州市2021年小幅下滑。

　　（13）辽宁省土地出让收入会集于沈阳市、大连市，两市2021年土地出让收入下滑均超20%。

　　（三）福建、青海、广东、四川、湖北、山东、重庆、湖南、安徽、陕西合计10个省份/直辖市2021年土地出让金同比下滑在20%以内：

　　1）福建省2021年土地出让金除了厦门（28.8%）、泉州（17.9%）两个城市完结正增加外，其他地市均显着下滑，福州市下滑达43.4%。

　　2）青海省土地出让金会集于西宁市，其次是海东市。西宁市2021年土地出让金与2020年简直相等，海东市下滑显着。

　　3）广东省内，土地出让金规划很小的汕尾、阳江、云浮市在2021年增幅很大，深圳市呈小幅增加，其他地市均呈现不同程度的下滑。其间珠海、佛山、惠州等6个地级市下滑超30%。

　　4）四川省内，成都市土地出让金规划基数大且在2021年仍呈正增加（19.9%），此外自贡、内江、雅安、资阳市的增加起伏也较大。其他地市下滑显着，8个地市下滑超30%，南充下滑达69.9%。

　　5）湖北省内，武汉市土地出让金规划基数大，2021年完结小幅增加。黄石市增幅较大，超60%。其他地市中，6市下滑超30%，十堰市下滑76.0%。

　　（2）山东、湖南、安徽、陕西省同比下滑在个位数，年头政府预算草案完结状况不算差：

　　1）山东省内分解较大，济南、聊城、滨州2021年土地出让收入正增加且起伏较大，此外东营、济宁、日照、德州亦完结正增加。其他地市均呈现下滑，泰安、临沂下滑较大，超40%。

　　2）湖南省内除了长沙、衡阳、岳阳、娄底外，其他地级市2021年土地出让金均下滑。邵阳、常德、永州下滑起伏较大，均超40%。

　　3）安徽省内，合肥、芜湖2021年土地出让金增幅较大，淮南、马鞍山、淮北、声称亦完结增加。其他地市土地出让金下滑，蚌埠、黄山、阜阳市下滑起伏较大。

　　4）陕西省土地出让收入首要在西安市，西安市2021年土地出让金完结小幅增加。宝鸡、渭南、汉中、健康、商洛市也完结增加，铜川、延安市下滑起伏较大。

　　（1）2021年土地出让金绝大多数省份同比下滑，北京、上海、天津三个直辖市，及贵州、江苏、浙江三省呈现正增加，且较好地完结了年头当地政府就此做的预算草案。

　　（2）云南、新疆、黑龙江、内蒙古、广西、山西、甘肃、河北、宁夏、江西、吉林、河南、辽宁合计13个省份2021年土地出让金同比下滑超越20%。调查年头政府性基金收入预算草案的完结状况发现，以上省份2021年的预算完结份额较2020年均显着下滑。其间7个省份的全年预算完结份额低于60%，云南省仅完结19%。

　　（3）福建、青海、广东、四川、湖北、山东、重庆、湖南、安徽、陕西合计10个省份/直辖市2021年土地出让金同比下滑在20%以内，其间山东、重庆、湖南、安徽、陕西同比下滑在个位数，年头政府预算草案完结状况不算差；福建、青海、广东、四川、湖北省同比下滑10-20%。

　　土地财务压力增大，逻辑上来说会加大区域城投渠道的偿债压力，这儿面首先要考虑财务运转的逻辑，即财务平衡问题:

　　从界说上来说，政府性基金是政府为支撑公共基础设施建造和公共事业开展向公民法人征收而且具有专项用处的财务资金，其具有专项性、特定性。政府性基金采纳“出入两条线”的管理方式，政府性基金开销和收入一一对应，参照全国政府性基金目录清单（2020年），共区别成了21个细分项目，其间国有土地使用权出让收入纳入了当地政府性基金收入，以收定支，专款专用，对应到开销端就是“与国有土地出让收入相关的开销”（比方征地拆迁补偿、土地收拾开发、城市建造、乡村基础设施建造等）。

　　因而，从当地政府的视点而言，当区域内土地出让收入呈现显着下滑时，依照以收定支、专款专用的准则，当地平衡财务或能够从两个方面着手：一方面是增收（加大加速、提早方案优质土地推出出让，另一方面是开销端：对应到“与国有土地使用权出让收入相关的开销”来看，可进一步区别非刚性开销和刚性开销，前者可通过预算调整对出入进行相应调减，后者首要取决于区域内工程项目的建造需求以及当地政府的诉求，假如存在较大付出压力，刚性开销的体量并不小的话，或只能诉诸于区域内城投拿地以进行平衡（2021年的确许多当地存在这个状况）。逻辑上来看前者不太具有可操作性，更多是依托后者。

　　接着就是城投偿债压力的问题了，信誉主体的偿债压力需求结合财物和债款的匹配状况进行剖析，从历史上看有存在土地商场趋于下滑的时期，比方2014年和2019年（房地产方针也在趋严收紧），但对应这两个时期全体流动性、城投融资方针尚属宽松，净融资体现还不错，此外考虑到各当地政府还存在各自的方法以缓释应对相关压力和危险，这能够给与渠道公司接受土地财务带来压力的时刻阈值和方针等候空间。

　　相同，展望2022年，压力必定存在，但落实到微观信誉层面来看，关于2021年土地出让金已大幅下滑的地市需求给与更高的重视；此外关于广义债款率较高且下一年滚续压力仍处紧平衡的地市，不能简略以2021年土地出让状况好坏来线性外推，需求细心鉴别。

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