神译局是36氪旗下编译团队，重视科技、商业、职场、日子等范畴，要点介绍国外的新技能、新观念、新风向。

　　编者按：Y Combinator是硅谷乃至全球最闻名的孵化器了。在他们这儿现已孵化出了不少全球闻名的公司，包含Dropbox、Airbnb、Heroku、Reddit等。为什么他们能获得如此令人瞩目的成功。原因之一是YC有着激烈的学习气氛，乐意为进驻的草创企业供给各种攻略，让他们在短时刻内把握创业的正确方法，而那些经历，相同值得广阔创业者学习。YC最近整理了自己在A轮融资方面的一系列攻略，咱们编译出来，供各位参阅。鉴于篇幅联系，咱们会分期注销。此为第六部分，讲具体的融资流程的战术部分。原文标题是：Series A Guide。

　　已然你现已了解了跑一套并行融资流程来制作竞赛并让商场朝着有利于你的方向歪斜背面的战略，那么就能够用以下战术将其付诸实践。

　　在融资之前做好一些要害作业的组织，其成果便是整个融资进程平稳进行与许多崎岖之别。咱们会在以下各节里边逐个介绍这些内容：

　　让公司做好预备：把CEO的责任委派给别人，让你能够腾出时刻专注去融资，完毕招聘职工并拟定新的招聘方案

　　法令：去找律师，厘清你的cap table，为拿到term sheet的尽职查询做好预备

　　融资是CEO的作业。假如你是CEO，那就得做好方案，把它作为你仅有的全职要点使命。融资活动整个进程跑下来有或许需求2周到4个月的时刻。不要轻视融资所需求的时刻和精力（精神上，身体以及情感上的耗费！）。这便是为什么在你开端pitch之前要有备无患，先组织好作业，让公司在没有你的状况下也能作业杰出。咱们主张你在融资的进程傍边把日常决议方案托付给联合创始人或几位要害团队成员。

　　另一方面，让公司随时跟进融资发展状况也会涣散他们的注意力。你的领导团队全身心肠投入到公司运营上面至关重要，就像你要全身心投入到融资的作业上相同，由于他们除了本职作业以外，还要添补你的空缺。你应该尽量防止因融资的作业而涣散别人的注意力。一般只约请联合创始人或其他高管来答复特定问题（比方说，让CTO来处理技能性尽职查询的作业），而且这种作业一般仅在充沛协作（full partnership）阶段。

　　即便在稀有的有联合CEO的状况下，联系人最好也只要一个。出资者期望能看到一个明晰的决议方案进程，这一般要求有一个终究的决议方案者。所以假如你挑选走联合CEO的道路的话，就得明晰地划定好你的责任规划——比方说，把对内和对外的CEO人物分隔。假如是这样区分的话，那么融资的作业应该由对外的CEO担任。假如处理融资作业的人数超多一个的话，就会让对公司建造最重要的两个人的精力被涣散掉，导致融资变得更难和谐。

　　假如职工是在你收到term sheet之前开端作业的话，他们只能以A轮融资前的股价拿到股权。假如你正在招聘的话，请在签定A轮term sheet之前完结（也便是在对职工有利的局势——即大部分的财政影响消失之前完结）。

　　一般来说，假如A轮融资流程开端前还有待处理或已许诺的期权颁发的话，请赶快完结。更多人信任，一旦有了term sheet，你就不再能够用当时的409A估值来进行期权/股票颁发，由于有重大事件产生，意味着公司的普通股估值变了（期望是变高了）。之前受雇但还没有获颁发股权的团队成员将被逼以较高的履行价格拿到股权，然后压低了其手头股份的上行空间。由于你无法操控收到term sheet的切当时刻，因而，慎重的做法是保证在融资进程中没有揉捏许多的股权赠予。

　　你融资的原因之一是要有钱来进一步扩展团队和运营。所以你得拟定一份招聘方案，概述职工人数会怎样扩展以及在A轮和B轮之间都要添补那些人物的空缺，这能够从几个方面协助到你。

　　最显着的一条是，潜在出资者很或许会直接向你提出这个问题。换句话说，你方案用本轮融到的钱招什么样的人，为什么你想或许需求招这些人，这些人是怎样融入到你向潜在出资者介绍的整体运营方案里边的？对这些问题做好具体预备对你来说只要优点，证明你很懂商业运营。

　　另一条不太显着，但相同重要：招聘方案能够协助你商洽，为你那些关于A轮现有期权池的过火要求找依据。到现在为止，商场认可的A轮期权池（未发行且可用的期权池）数字是A轮买卖完毕后即占总股权的10％。

　　可是，有些出资者或许会要求你供给更大的期权池。别的，你或许期望让这个池的规划小于商场规范，然后对稀释进行约束，或许由于你的公司不在硅谷招聘，而那里的股权补偿期望一般会比较低。

　　在这些状况下，最有用的商洽战略之一，便是在招聘方案里边供给你需求弥补的这些职位的股权补偿方案（比方说招10名工程师，每人赠予0.1％= 1％）。这会给出资者带来一些安慰，由于你现已提早考虑了招聘的作业，然后使得你在B轮之前竭尽期权池的或许性大大下降，不然的话就要被逼再次添加期权池，这反过来乃至还没开端B轮融资就会稀释A轮出资者的股权。此外，这还会让你在自己的主场进行商洽，让你能把握更多的细节信息优势。

　　跟现有出资者保持共同很重要——你怎样做既能够协助你也能够阻碍你进行融资。这些联系怎样处理取决于你跟什么样的出资者打交道。

　　这些是或许会领投你的A 轮融资的内部出资者——通常是组织风投基金。你挑选怎样跟他们谈融资要取决于你想要什么样的成果。假如你期望他们来领投：假如你的同伴期望领投你的A轮，他们很或许在你还没开端问之前就说清楚了。假如你的协作同伴还没提出offer，但你又期望他们提出offer，你应该问他们：

　　“嘿——我喜爱跟你的协作，感谢你为咱们所供给这些协助以及帮咱们树立的那些联系。咱们以为融资的时分到了，可是我不想走流程了，只想让你领投。你乐意吗？”

　　假如你的协作同伴给供给了一份很好的term sheet，你能够承受，或许跟几位联系很好，十分了解你公司的出资者走一个比较简略的流程。可是，假如对方给出对你晦气的term sheet，你能够跟对方进行商洽（“我是想跟你协作，但条件是不能危害我的公司。”）以及/或许预备进行完好的融资流程。至于怎样去处理这个，更多信息可拜见“优先购买offer”。

　　假如你不期望你的出资者领投A轮或对方回绝领投，请这么做：为防止引起宣布过错信号问题，请跟对方攀谈并就说法达到共同。这是一个说得曩昔的说法的比如：“出资者A现已达到了自己的占股方针，他们会持续pro-rata（同比例跟投），并将持续供给协助。但咱们以为咱们需求具有XYZ质量的协作同伴。尽管他们具有专业知识，但却没有那些特质。所以咱们要物色新的领投人。” 你还能够说，即便他们对你开出了offer，你也或许不会承受（假如是真的话）。

　　要防止把原本能够领投但没有挑选这样做的A轮基金介绍给新的出资者。相同地，想方法投你的A轮的出资者也不会成心把你介绍给竞赛对手。因而，假如出资者把你介绍给别人就阐明自己现已挑选不对你进行出资了，而这会宣布消沉的信号。

　　这些是无法领投但想要供给协助的内部出资者。优异的天使出资人能够协助你确认A轮的适宜协作同伴并跟对方树立联系，还会在此进程中为你说话。能够去挑选一些名声很好联系很硬的天使出资人，这些天使出资人曩昔对你的协助就很大，而且会为你供给担保，你还能够运用他们作为举荐人，以及不断进行的尽职查询的反向途径。比方说，让他们知道你要跟谁会晤以及那些出资者在会晤进程中对什么论题最振奋，这能够协助天使出资人知道自己在跟这些出资者商洽时应要点重视什么。

　　你的前期出资者是先于别人对你押注的人，所以你要尽力为有pro-rata权而且期望行权的天使出资人守住阵地来实现你的许诺，这一点十分重要。一旦你确认了A 轮的潜在领投者，就得确认现有出资者里边哪些期望行使其按比例跟投的权力。假如你这轮融资被超量认购，你或许还得就切当的数额机械能洽谈，但作为一般准则来说，恪守许诺很重要。

　　假如别人找你了解现有出资者状况，一般能够这样说：“咱们现有的出资者有咱们想要恪守pro-rata，但咱们也不方案超越那个比例，由于咱们想保证给领投的留出满足的空间。” 在这种状况下，跟任何无疑领投的内部A轮出资者达到一致就变得十分重要。

　　咱们主张你延聘一位具有丰厚A轮融资经历的律师，最好是至少在你估计会收到term sheet之前几周就找好（假如估计不了，至少在收到term sheet初稿后立刻就找）。找到律师的最好方法是从现已完结A轮交割其他创始人那里听取主张。

　　假如就操控A轮稀释的问题咱们只能给创始人供给一个主张的话，那么这个主张跟商洽出高估值的技巧没有任何联系。相反，创建者能够做的最重要的一件作业，便是花时刻去了解自己的cap table（股权结构表），以及未偿付的稳妥票和可转化收据，以及A轮新资金和期权池的添加会怎样改动cap table的结构。

　　一般来说，稳妥票，可转化收据以及期权池的稀释影响跟A轮估值和出资轮terms是相互依存的。这是由于稳妥票和可转化收据的转化terms会遭到A轮估值的影响，而期权池与A轮投后的cap table的百分比挂钩（比方说A轮投后cap table的10％）。因而，你所面对的应战是，你或许无法在收到term sheet之前精确核算出cap table会变成什么样，由于估值和融资规划会作为稳妥票和可转化收据的转化核算以及期权池核算的输入。

　　可是，你能够做的是模仿各种估值和融资规划会怎样影响到稳妥票和收据转化、期权池以及终究的cap table。你应该把握成果的规划。

　　比方说，你能够运用相似captable.io、Carta以及Excel之类的东西来完结这些核算。假如你觉得不安，请咨询你的律师。Cap table的数字是签约后很难再改的少量东西之一，因而，及时的前期出资将会给A轮融资流程最重要的产出之一——你还能够持续具有公司多少股份，带来可观的收益。

　　以下，你会看到一份A轮法令查询清单。里边有一旦你签定term sheet后需求预备的一切信息。在签署term sheet之前把一切这些都会集在一个当地——Data Room——能够让你的融资流程缩短多达一周的时刻。创始人往往认识不到A轮完结交割或许需求一个多月的时刻，其间许多时刻一般都是用来替律师找各种文件。

　　公司商标、专利、版权、域名（或其任何运用）的列表，包含在恰当的政府实体处存案或注册的文件。

　　假如将上述任何一项转让给公司，请向有关政府实体陈说并供给转让和记载的文件。

　　与没有行使的期权，认股权证，权力（包含转化或优先购买权）或购买或获得公司任何证券的协议以及与公司曩昔的股票发行相关的协议副本。

　　任何证明公司证券有挂号权的文件，或证明公司股东之间或公司与股东之间达到任何协议的文件。

　　依据适用的联邦（包含701规矩）和州股票发行操控法发行或转让公司证券的资历或豁免的依据。

　　公司作为当事方或受约束方所承当或所需付出金额超越25000美元的任何协议、体谅、收据、合同或拟议买卖。

　　与公司或别人的专利、版权、商业秘密或其他专有权、专有信息或技能有关的，任何方式的答应或协议，含职工保密和专有信息协议。

　　与任何待决诉讼或受要挟法令举动、诉讼、程序或查询有关的任何信函或文件，包含但不限于（i）触及公司雇员之前或现在雇佣联系或技能运用的有关函件和（ii）由任何政府实体或监管组织履行或已履行的。

　　与任何劳工协议或举动、工会代表、停工或其他劳工胶葛有关的任何信函或文件。

　　公司职工和参谋名单，包含职称、根本薪水、方针奖金（如适用）、佣钱方案（如适用）、分类（包含职工是否获豁免）和居住地。

　　公司与任何高档管理人员、董事、相关公司或后者任何相关公司之间的任何协议、体谅或拟进行的买卖，包含但不限于雇佣协议，并供给带离任合同或实现加快条款的offer letter。

　　任何离任补偿或递延补偿方案（包含与雇员或参谋签定的任何薪酬递延协议，不管书面或口头的）。

　　任何职工福利方案，包含但不限于股票期权方案，401（k）方案，退休金方案和稳妥方案。

　　与任何股票期权方案相关的任何方式的协议（例如，期权协议，行使告诉和约束性股票购买协议）。

　　假如公司资助401（k）方案，请供给最近3年的任何裁决书或意见书以及Form 5500。

　　假如公司有任何外国雇员，请别离（按国家/区域）列出供给给外国雇员的一切福利。